商誉是净利5倍熙华检测闯关创业板

赶在2022年财报有效期期末，上海熙华检测技术服务股份有限公司也向深交所递交了招股书，公司创业板IPO获得受理。据了解，熙华检测成立于2015年2月，是一家以生物分析、药物分析为核心的医药研发外包服务提供商，公司拟上市募资7.56亿元。不过，闯关A股背后，熙华检测账上商誉颇为显眼，由于报告期接连并购两家公司，公司商誉值高达3.41亿元，是公司当期净利的近5倍。

报告期内并购两家公司

申报上市之前，熙华检测接连并购了两家境外公司。

招股书显示，熙华检测致力于为全球制药企业提供临床前DMPK、临床阶段生物分析、数据管理与统计分析及药学研究的全流程、一体化服务。从主营业务收入构成来看，熙华检测主要分为生命科学业务板块、CMC业务板块，2022年，上述两板块实现销售收入分别约为2.62亿元、2.03亿元，占比分别为56.39%、43.61%。

在生命科学业务板块中，生物分析贡献营收占比最高，2022年实现收入1.83亿元，占比39.31%；其次是数据统计分析，当年实现收入4810.01万元，占比10.36%；CMC业务板块中药物分析贡献占比最高，2022年实现收入1.71亿元，占比36.8%。

在熙华检测上述业务中，药物分析、数据统计分析主要由子公司Primera、TCM负责，而上述两家公司均系公司报告期内收购而来。

据了解，为了进一步拓展公司的业务，加速海外业务布局，增强公司中美两地的服务能力，熙华检测于2019年3月、2020年5月和2022年9月分三次收购了Primera的股份。Primera于2002年成立于美国新泽西州，主要从事药物分析等CRO服务。

TCM的收购时间较晚，2022年6月，熙华检测收购TCM 60%的股权。而在上述收购之前，熙华检测数据管理与统计分析业务的主要合作方为TCM，为了进一步增强公司数据管理与统计分析业务的实力以及实现与TCM的业务整合，打造数据统计分析国际化业务平台，熙华检测筹划了上述收购。

高禾投资管理合伙人刘盛宇对北京商报记者表示，IPO公司在报告期内并购不是审核时的必要障碍，主要是看公司是否存在通过并购催肥公司业绩，进而达到上市的标准。“此外，并购完成后，给公司账上带来的商誉减值风险也是IPO公司需要重视的问题。”刘盛宇如是说。

3.41亿元商誉悬顶

通过两次并购，熙华检测账上高额商誉悬顶。

数据显示，截至2022年12月31日，熙华检测合并资产负债表中商誉的账面价值为3.41亿元。熙华检测也坦言，上述商誉系公司收购Primera、TCM形成。

投融资专家许小恒对北京商报记者指出，A股市场上，上市公司商誉减值侵蚀公司业绩的情况已经屡见不鲜，对于IPO公司而言，这更是监管层关注的重点，如果公司账上商誉高企，这就如同一颗不定时“炸弹”，可能随时会引爆，进而对公司业绩造成影响。“如何防范商誉减值风险，这是IPO企业在排队过程中需要向监管层重点说明的。”许小恒表示。

熙华检测也在招股书中提示风险称，如果未来公司境内外业务无法实现良好协同、收购公司业绩不及预期，或市场环境、产业政策等外部因素发生重大不利变化，则可能存在商誉减值的风险。

另外，相较熙华检测近年来业绩，公司账上商誉显得更为高企。

财务数据显示，2020-2022年，熙华检测实现营业收入分别约为2.12亿元、3.56亿元、4.67亿元；对应实现归属净利润分别约为7824.8万元、4921.54万元、7283.19万元；对应实现扣非后归属净利润分别约为3691.77万元、4281.93万元、6255.3万元。

经计算，熙华检测账上商誉是公司当期净利润的4.7倍，是当期扣非后归属净利润的5.5倍。

此外，熙华检测并购而来的Primera也为公司贡献不少业绩，2022年该公司实现营业收入1.72亿元，对应实现净利润3854.75万元。

九洲药业突击入股

熙华检测申报上市之前，A股公司九洲药业突击入股。

北京商报记者注意到，今年3月，九洲药业曾披露一则公告称，公司全资子公司宏洲投资与宁波君度私募基金管理有限公司、宁波杰丰弘鸣创业投资合伙企业、黄喜强、张宁、甘泉和黄勇签署《宁波君度景明创业投资合伙企业合伙协议》，共同参与投资宁波君度景明创业投资合伙企业(以下简称“君度景明”)。

合伙企业认缴出资总额为5510万元，宏洲投资将作为有限合伙人以自有资金认缴出资额为1500万元，占合伙企业认缴出资总额的27.22%，合伙企业专项投资于非上市公司熙华检测的股权。

据熙华检测最新股权关系，君度景明系公司股东，持有公司1.3095%的股份，系今年3月才入股，彼时入股价格为10.61元/股，对应公司整体估值为42亿元。

对于君度景明入股原因，熙华检测表示，作为外部专业投资机构，看好公司所处行业和经营管理团队，以受让老股的方式入股。针对相关问题，北京商报记者向熙华检测方面发去采访函，不过截至记者发稿，对方并未回复。

据了解，熙华检测实控人为邢金松，出生于1968年，拥有美国永久居留权，直接持有公司21.2509%的股份，通过担任苏州熙坤、苏州熙高的执行事务合伙人控制公司4.2502%、4.2502%的股份，并通过与丽水熙康及其执行事务合伙人禹家义达成一致行动关系从而控制公司6.0187%的股份，合计控制公司35.77%的股份。

此次冲击创业板上市，熙华检测拟募资7.56亿元，投向熙华生命科学事业部及产业化基地项目、补充流动资金，分别拟投入募资5.56亿元、2亿元。