乐华娱乐IPO挂牌在即：依赖顶流王一博估值近腰斩部分基石投资临阵退出

在IPO计划推迟4个月后，乐华娱乐集团宣布将于1月19日在港交所主板上市乐华娱乐最近几天在港交所宣布，公司计划在全球发售约1.2亿股股票，售价每股3.91港元至5.06港元

从新三板挂牌到借壳登陆a股失败，赴港IPO前紧急叫停公募，现在重启IPO乐华娱乐的上市之路几经波折，其间资本市场在不同时期对公司的态度展露无遗乐华娱乐作为国内最大的艺人管理公司，曾经拿的是顶级流量红利，但也暗藏危机

融资总额和估值缩水。

乐华娱乐再次站在香港成功上市的脚下对比两次公开发行的信息，在发行规模，定价区间，公司估值等方面存在诸多差异

2022年8月下旬，乐华娱乐宣布公开募股，原拟全球发售1.33亿股，9月7日正式登陆HKEx9月初，公司表示鉴于目前的市场状况，紧急停止全球发售，暂停港股IPO计划

招股书显示，之前的发行价为每股6.8港元至8.5港元，发行价有所下降，融资总额900—11亿港币此次融资4—6亿港币，最高募资降低45%该公司的估值为34亿至44亿港元，比去年8月的60亿至75亿港元下降了约一半

此外，基石投资者已经改变了立场之前是嘉实，蓝色光标和毛焰娱乐此次公布的基石投资机构，既有退出的，也有新增的除娱乐外，还引进了太阳能源，丁，好赞资产管理有限公司

乐华娱乐计划将IPO募集资金净额的60%左右用于艺人运营的持续投入，约15%将用于扩充集团音乐IP库，约15%将用于拓展集团泛娱乐业务，约5%将用于促进艺术家在其他国家的演出，约5%将用于营运资金和一般企业用途，以支持业务运营和增长。

依靠首席艺术家

乐华娱乐成立于2009年，衍生出艺人管理，音乐IP制作运营，泛娱乐业务三大板块的文化娱乐平台根据Jost Sullivan的数据，乐华娱乐2021年的艺人管理收入在中国艺人管理公司中排名第一，市场份额为1.9%

报告期内，乐华娱乐表现良好2019年至2021年，公司分别实现营收6.3亿元，9.2亿元和12.9亿元，年复合增长率43%但今年前三季度受疫情影响，收入同比下降16%至7.5亿元

年利润从2019年的1.2亿元增长至2020年的2.9亿元，2021年进一步增长至3.4亿元，2019年至2021年年复合增长率为68%2022年前9个月利润大幅增长至13.4亿元，其中由于可转换优先股估值变动，可转换优先股公允价值收益12亿元调整后的净利率分别为19%，32%，31%和31%

艺人团队是乐华娱乐最重要的摇钱树，贡献了约90%的业绩报告期内，十大艺人收入分别占同期总收入的75%，83%，86%，87%，包括韩庚，一博，李，周，孟美琪，宣仪，程潇，THEO，Adam，黄等明星同期公司对头号艺人艺博的依赖度逐年上升，分别占同期总营收的17%，37%，49.5%和59%

该公司主要通过两种活动产生收入一方面，其签约艺人参与商业活动，如代言，商业宣传活动等商业活动，另一方面，艺人为客户提供娱乐内容服务，比如出演电影，话剧，综艺等收入在公司和艺人之间分成报告期内，乐华娱乐艺人管理业务收入份额分别为2.4亿元，3.2亿元，5.3亿元，3.2亿元

行业监管趋严。

乐华娱乐高度依赖头部艺人的流量，而艺人的知名度，人气，影响力都不稳定招股书称，艺人的不道德行为或不遵守法律法规的行为，可能对公司的业务，财务状况或经营业绩产生重大不利影响

娱乐政策监管趋严，乐华娱乐造星能力有减弱迹象2018年，查税风暴席卷娱乐圈2021年倒奶风波后，偶像养成网和剧改被叫停，随后限薪令出台招股书显示，公司69位签约艺人中，有57位是乐华练习生计划的毕业生2019年，2020年，2021年分别为19人，28人，50人在监管下，2022年前三季度，乐华娱乐培训生减少至9人

中国网科技就业务拓展，营收结构，上市计划等相关问题向乐华娱乐发函，截至发稿未有回复。

在上市引入新投资人之前，乐华娱乐已经提前分红2020年10月，其子公司乐华股份向当时的股东派发股息2亿元，2022年3月，该公司发放了6300万美元的特别股息

在IPO之前，乐华娱乐创始人兼董事长及其配偶孙分别持有50.18%和3.31%的股份，他们共同控制约53.49%的股权韩庚持股2.35%